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申万策略一周回顾展望短期风险不可不察-【资讯】

发布时间:2021-07-15 12:47:10 阅读: 来源:玉米脱粒机厂家

市场评价及预期:

经济数据再次低于预期,交谊舞逻辑边际效应递减。继7月金融数据和经济数据低于预期之后,最新的汇丰PMI预览值也开始向下。8月汇丰中国制造业PMI初值50.3,大幅低于市场预期的51.5和7月的51.7,其中新订单下滑2个点至51.3,产出下滑1.5个点至51.3,采购库存下滑2.5个点至48.5,投入品价格下滑2.8个点至49.7。基于此,市场降息预期进一步增强。我们认为在真正降息之前,低于预期的汇丰PMI仍然可以用“经济差、政策宽”的交谊舞逻辑,但是这样的逻辑边际效应递减。面对持续低于预期的经济数据,市场可能会逐渐开始怀疑宽松的有效性。

近期改革预期升温,流动性层面仍有隐忧。经济数据没有大起色,市场越来越意识到“稳增长”政策对经济只是“托而不举”,而改革预期随之升温,但不少投资者的美好期待却已经延伸到转型降低无风险利率、改革降低风险溢价带来牛市之类的乐观言论。我们认为,“深水区”的改革充满艰难险阻,只能渐进,并非一日之功。而近期风险偏好和流动性层面的一些变化值得关注:1)金融反腐深入对市场风险偏好的打击;2)海外加息预期上升,美联储会议纪要暗示首次加息提前可能性增大,人民币连续三日贬值,摩根斯坦利CAF连续两日下跌,热钱流入显得有些后劲不足;3)下周10只新股上市,我们预计本批新股冻结资金规模继续走高,网上网下合计冻结9000亿元冻结资金,市场流动性将承受一定压力。

大逻辑尚未破坏,但短期风险不可不察。我们7月中旬重庆喊多上证的大逻辑尚未被完全破坏,创业板也随着我们的“周期余温、成长唱戏”大幅反弹,但是短期风险不可不察(经济数据持续低于预期、热钱流入趋缓、新股发行等),如果短期市场有上冲(不论大票小票),都是给我们阶段性兑现收益的机会。总的来看,目前市场还剩两口气,我们暂不翻空,也不上调2300反弹目标位:第一,降息仍在预期中,我们将其视为我们7月喊多第一条逻辑”经济企稳、货币宽松“的最后一条利好,如果真的降息来临反而是阶段性兑现受益的好机会。第二,沪港通尚未开闸,开闸后或带来实实在在的增量资金,特别是国内部分行业龙头可能会由于全球资金配置视角的稀缺性问题而受到青睐,值得重视。

结构上,改革之风再起,继续关注土地改革和各类主题。自8月1日以来,申万策略已先后发布《投资1亿人的繁荣》、《户改来了,土改还会远么?》、《户籍制度改革下的安徽新土改调研纪要》等报告,同时申万农业分析师宫衍海也发布《土改预期增强,土地资源股等受益》对土改的最新变化及标的进行梳理。同时其他主题建议关注:产业资本动向,以及有望升温的基因检测和在线教育。行业配置方面,继续推荐旺季涨价的农业( 土改主题催化)、化工以及景气仍向上的清洁能源、计算机、电子、国防军工、电气设备等,以及新经济行业比较报告《中国“微笑的嘴角”更迷人—新经济行业比较系列之汽车后市场”》。

(责任编辑:HN666)

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