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西山煤电4季度毛利环比提升维持谨慎推荐评级今时

发布时间:2019-09-29 16:54:51 阅读: 来源:玉米脱粒机厂家

西山煤电4季度毛利环比提升 维持“谨慎推荐”评级

煤炭产销同比下滑,焦炭产销同比增长。公司2014年原煤产量2796万吨,完成计划92.09%,同比下滑5.12%;洗精煤产量1315万吨,完成计划94.95%,同比下降4.64%;商品煤销量2686万吨,同比下滑5.32%;公司2014年焦炭产销量分别为470、463万吨,同比增长5.38%、5.47%。

总体来看,受制于煤炭市场不景气公司煤炭产销未能完成年度指标,且同比下降。

煤炭业务毛利率回升。2014年公司商品煤平均售价463.13元/吨,同比下降115.04元/吨,降幅19.90%,煤炭业务营收同比下滑24.88%。受益于公司积极降本以及国家相关清费降税政策,2014年煤炭业务成本同比下降25.73%,助力煤炭毛利率同比小幅回升0.65个百分点至42.84%。

受益于煤价弱势对成本端的影响,公司焦炭毛利率提升1.45个百分点。

期间费用控制得力,财务费用略有增长。公司2014年期间费用58.76亿元,同比下降7.85%,其中销售费用同比下降10.03%,主要得益于运输费下降1.96亿元,管理费用同比下降11.91%,其中人工薪酬下降2.40亿元。财务费用同比增长9.83%,主要是利息支出增加0.90亿元。

4季度毛利环比提升,但费用环比上升致亏损额小幅扩大。4季度公司营收环比增长4.83%,但成本环比下降3.41%,成本端表现优异助力4季度毛利环比回升31.63%至18.34亿元,但期间费用季节性上升26.67%,4季度亏损0.69亿元,亏损额小幅扩大。

产能扩张潜力较好,维持 谨慎推荐 评级。公司后备资源充足,尚有较多在建矿井,业绩弹性有望逐步加大,我们预测公司2015-2017年EPS分别为001、002、003元维持 谨慎推荐 评级。

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